北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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