作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉trong>

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下(xià)半(bàn)年(nián)随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格(gé)环(huán)比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看(kàn)待物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今(jīn)年后(hòu)续(xù)CPI同(tóng)比读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回(huí)归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主要(yào)矛盾。