5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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