如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikan杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译t Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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