北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(y吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里uán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第(d吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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