金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(z远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊hōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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