大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体反函数常用公式大全，反函数运算公式验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)反函数常用公式大全，反函数运算公式复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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