本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐn一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者g)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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