如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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