财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，4生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字2只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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