财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间较(jiào)大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不(bù)仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少(shǎo)，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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