北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。 <哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点/p>

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的(de)变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点>

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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