财联(lián)社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家大型城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封(fēng)闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质(zhì)上反映实(shí)体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资金可能在金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存(cún)续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年(nián)结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)三件套是哪三件会一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的(de)时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率继续下行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的(de)收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时(shí)间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到(dào)银行业(yè)内人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产(chǎn)品(pǐn)年化(huà)收益率近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前(q三件套是哪三件ián)贷款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中(zhōng)部地(dì)区(qū)大型城商行(xíng)负责人对(duì)记(jì)者表(biǎo)示三件套是哪三件，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱(ruò)得到确(què)认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一(yī)季度(dù)显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证(zhèng)券王(wáng)一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款(kuǎn)定价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入(rù)自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三件套是哪三件