北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观(gu佛教肉莲是什么ān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)佛教肉莲是什么的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要(yào)印(yìn)多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(佛教肉莲是什么dé)更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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