本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场(c地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码hǎng)避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承(chéng地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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