申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵盖消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子行业(yè)，其中市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广(guǎng)阔(kuò)等特(tè)点(diǎn)，也因此(cǐ)成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响力(lì)的科(kē)技板(bǎn)块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部(bù)千亿企(qǐ)业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来(lái)经过(guò)4年快速(sù)发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳(wěn)步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研(yán)发的环境(jìng)下，上市公(gōng)司科技(jì)含量越来越高。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因(yīn)素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收(shōu)规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看(kàn)，主营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营收(shōu)居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行(xíng)业上市(shì)公司的营收集(jí)中(zhōng)度却(què)在下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营收占比下(xià)滑，或主(zhǔ)要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信息等营收(shōu)体量居前的(de)企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是当半导体行业(yè)处于国(guó)产替代(dài)化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品全球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净(jìng)利润正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利润增速在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的(de)芯片定制技(jì)术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设计能力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体量(liàng)排名行(xíng)业(yè)第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营(yíng)风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产(chǎn)品的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意(yì)味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势(shì)，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，存货周转率(lǜ)这一(yī)经营风险指标反映行(xíng)业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅(f甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女ú)为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存(cún)货(huò)质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部(bù)分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业(yè)达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说明(míng)了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以上，目前行业(yè)最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势(shì)的(de)背景下，国内半导体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女而(ér)对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这(zhè)一数据表明2022年(nián)半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技(jì)和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模(mó)联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备(bèi)用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅连(lián)续(xù)3年研(yán)发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思元370芯片及(jí)加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了(le)批(pī)量销(xiāo)售(shòu)或(huò)达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女来(lái)源：巨灵财经

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