国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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