银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低(dī)，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过(guò)多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行找(zhǎo)到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑(yí)是(shì)市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维持准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？25个基点，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的(de)影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会因经济减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的(de)可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联(lián)储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形(xíng)式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这(zhè)意味着继续加息、控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德(dé)和(hé准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济继(jì)续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出(chū)占可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门(mén)信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通(tōng)胀高利率(lǜ)经济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对(duì)全(quán)球经济的(de)预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海(hǎi)外(wài)银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的(de)周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位(wèi)，市(shì)场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺(wàng)季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期(qī)，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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