“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去年的低(dī)基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在中国(guó)出口(kǒu)的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口(kǒu)“不(bù)看(kàn)港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出口通(tōng)胀作(zuò)为(wèi)传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的重(zhòng)要(yào)指标，但随(suí)着中国(guó)出口结构(gòu)向“一带一路”国(guó)家(jiā)转移，其对(duì)中国(guó)出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输(shū)占比和增(zēng)速快速上升，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与实际出口增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背(bèi)离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期(qī)的(de)波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在(zài)于“一(yī)带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出口的(de)高(gāo)增反映“一(yī)带一(yī)路(lù)”贸易持续(xù)活跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出(chū)口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属(shǔ)性。中国(guó)4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金(jīn)额维持强势(shì)，增速(sù)较3月进一(yī)步(bù)加快(kuài)部分源于去年低基(jī)数(shù)原(yuán)因(yīn)，不(bù)过对同(tóng)比的(de)拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅(fú)则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和(hé)”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽(qì)车出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气(qì)度与产(chǎn)业链(liàn)韧(rèn)性仍可在一段时间(jiān)内支撑(chēng)出(chū)口，而受(shòu)全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价(jià)格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带一路(lù)”的空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重要的作用，那么(me)如何(hé)去(qù)评估(gū)这一空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路(lù)出口背后存(cún)量(liàng)博弈(yì)。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中国出(chū)口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模(mó)最(zuì)大的10个(gè)国家（约(yuē)占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的(de)进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估(g珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？ū)算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，1个(gè)百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国(guó)全年出口增(zēng)速可(kě)能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日(rì)等(děng)发达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思路为在(zài)中国加(jiā)入(rù)世界(jiè)贸易(yì)组织后、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入(rù)衰退或是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具(jù)有参考意义的三年，分(fēn)别作(zuò)为中(zhōng)性、乐观和悲观情(qíng)景作为(wèi)参(cān)考。我们对于2023年(nián)的(de)基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有(yǒu)可(kě)能在(zài)下半年陷入(rù)温(wēn)和衰退(tuì)，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放缓）分别(bié)作为悲(bēi)观、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数量增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国(guó)向各(gè)国(guó)出口(kǒu)的数据(jù)存在差(chà)异（无论是绝(jué)对量还(hái)是(shì)增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中国出(chū)口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基于“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家进口数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体(tǐ)经(jīng)济(jì)增(zēng)长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成(chéng)拖累(lèi)。欧美经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国出(chū)口(kǒu)的(de)拖累不足(zú)。

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