射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前(qián)，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qiá许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校n)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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