公募基金交易(yì)结算模式(shì)再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托管人结算模式(shì)和券商结算模式之后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模式”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博(bó)道盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合(hé)作推(tuī)出(chū)。目(mù)前正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广(guǎng)发(fā)证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了行(xíng)业各方目光(guāng)，据业内人士(shì)透露，除了广发(fā)证券有落地的基金产(chǎn)品(pǐn)之外，其他(tā)券(quàn)商、基金公(gōng)司也(yě)在(zài)关注研究这一(yī)新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算(suàn)模式迎(yíng)来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模(mó)式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的(de)结算(suàn)模式(shì)，最大限度的(de)调动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在(zài)公募基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人(rén)结算模(mó)式是最(zuì)早出现也是最为成熟的基(jī)金结(jié)算模(mó)式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算模式启动试点，成(chéng)为基金(jīn)公司撬动券商资(zī)源的有(yǒu)力抓手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常(cháng)规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易结算(suàn)模式——“类QFII结算模式(shì)”正在行(xíng)业(yè)各方探(tàn)索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了(le)解，2022年3月8日(rì)成立的(de)博道盛兴一年持(chí)有期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的(de)基金。而目(mù)前正(zhèng)在发(fā)行的(de)易(yì)方达中证软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金分别由博道(dào)、易方(fāng)达两家基金(jīn)公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券(quàn)是(shì)率先有落地基金产(chǎn)品的券商，据了(le)解，其他(tā)券商也在(zài)积极研究这一新(xīn)的业务。”一位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博(bó)道(dào)基金介(jiè)绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过证券(quàn)公司进(jìn)行交(jiāo)易申报(bào)，由托管银行进行结(jié)算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存(cún)放(fàng)在托管银行的托(tuō)管账户(hù)，无须银证转账(zhàng)到(dào)证券(quàn)公司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式的与一般券(quàn)结(jié)模(mó)式的(de)最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在(zài)托管银行，在券(quàn)商(shāng)开立(lì)的(de)资金(jīn)账户无(wú)需实际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交(jiāo)易日基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)采用(yòng)申报(bào)交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的(de)方式进行场(chǎng)内交易(yì)，券商(shāng)根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚(xū)头寸资金余(yú)额(é)，以实现(xiàn)对产品场内交易额度(dù)的前端验(yàn)资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券商交易(yì)结(jié)算模式的交易前端(duān)控制、验资验券的优(yōu)点，同时资金结(jié)算由托(tuō)管行完成(chéng)，解决(jué)了部分托管行比较关(guān)注的托管(guǎn)资(zī)金归属保管(guǎn)问题，一(yī)定程(chéng)度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券(quàn)公司(sī)结(jié)算模式的选择(zé)，更好地满足(zú)各(gè)方差异化的(de)需求，也印证(zhèng)了券商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式(shì)备选可以(yǐ)有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促(cù)进公募基(jī)金、券商(shāng)渠道、基金(jīn)投资(zī)人共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)可以保证较(jiào)好(hǎo)运(yùn)营效率带来(lái)的优质交易(yì)体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商(shāng)业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化(huà)配置”的趋势逐渐形成(chéng)，该模式(shì)将进(jìn)一步促进(jìn)，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人提供更多(duō)的交(jiāo)易工具选(xuǎn)择(zé)。”他进(jìn)一步分(fēn)析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易结算资(zī)金的(de)三(sān)方存(cún)管框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金(jīn)总结为三大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对(duì)接，资金无需三方存(cún)管；二(èr)是交易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现(xiàn)证券公司与托(tuō)管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前(qián)端验资验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为一种(zhǒng)新的交易结(jié)算模式，投资者(zhě)对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式(shì)，公(gōng)募(mù)基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣(liè)势？也(yě)是投(tóu)资者关注的问题。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都(dōu)通过(guò)券(quàn)商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也是(shì)通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商(shāng)合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于(yú)公募(mù)基(jī)金管理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一是，加强了交易前端验资验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透(tòu)支风险(xiǎn)管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模式的(de)创新，类似与券商结算模(mó)式，捆绑了商业利益，有(yǒu)利于券(quàn)商代买市(shì)占率的(de)提升。博时基金券商(shāng)业(yè)务(wù)部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了(le)自(zì)己的(de)看法。

　　他进一(yī)步(bù)分(fēn)析称，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账即可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升(shēng)；二是，简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三方存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对于(yú)基金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式(shì)体(tǐ)现出了？定优势。相比券(quàn)商结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账(zhàng)即可调整场(chǎng)内外资金(jīn)分布，效率有所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了(le)开户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相比托管人(rén)结算模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管理(lǐ)。

　　平安基(jī)金将ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的主要优势归(guī)结(jié)为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产(chǎn)品1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗资金不是集中于(yú)原(yuán)来的(de)证券公(gōng)司资金(jīn)账户(hù)，仍然存放在(zài)托管行账户，实现的方式(shì)是(shì)需要将(jiāng)托管行和券商打通。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免去银(yín)证转账的(de)步骤，解(jiě)决(jué)了普通券(quàn)结模式下资金(jīn)分(fēn)散管(guǎn)理(lǐ)，资金划(huà)拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时(shí)间范(fàn)围限(xiàn)制的痛点。日(rì)常投(tóu)资运(yùn)作过程，减少银证转账资金划拨工作，例如，定期费用支付(fù)、新股新债(zhài)缴(jiǎo)款与银行间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算(suàn)模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业(yè)务风险管理。通过交(jiāo)易交收分离，证券公司前端验资(zī)验券可有(yǒu)效防控(kòng)异(yì)常交易和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实(shí)现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账(zhàng)，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式(shì)的几点不足之处：一方面，类似托管人结(jié)算模式，该模式(shì)与托管人结算模(mó)式一1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗致，对(duì)投资(zī)组合而言需(xū)按(àn)月计算缴纳最低结算备(bèi)付(fù)金(jīn)与保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理(lǐ)人、托管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合交(jiāo)易特(tè)征，将增加(jiā)日常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随(suí)

　　实(shí)现(xiàn)基(jī)金、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业(yè)内观(guān)察看，不(bù)少(shǎo)基(jī)金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备(bèi)或启动(dòng)相应的合作。不过，参(cān)与这类业务还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产(chǎn)品(pǐn)的(de)限制仍有待解决等(děng)问(wèn)题(tí)，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内部对这一业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上(shàng)的(de)障碍并不(bù)大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管(guǎn)行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激(jī)发银行、券商(shāng)双方的销售力(lì)度，同时(shí)在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势(shì)。

　　博时券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式(shì)仍处(chù)于发展初期，该(gāi)模(mó)式(shì)特点(diǎn)鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主(zhǔ)流(liú)结算(suàn)模式仍不具备(bèi)条件。展望未来，预计(jì)相关金(jīn)融机(jī)构对该模式(shì)会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基(jī)金(jīn)、券商、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结(jié)算模式(shì)较传统(tǒng)券结模式、托管(guǎn)人结算模式均(jūn)有比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额留存在托管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也加强了公(gōng)司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也(yě)涉(shè)及(jí)不(bù)少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基(jī)金公司来说，总体保留沿(yán)用券商(shāng)结算模式下的场内交易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)相关流程(chéng)和业务系统(tǒng)，个别如清算模块涉(shè)及一些小改动。但券商和(hé)托管行的系统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连(lián)、账(zhàng)户管理(lǐ)、场内清(qīng)算、场外(wài)清(qīng)算等多个环(huán)节需要(yào)进行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经(jīng)实现(xiàn)的模式来(lái)看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而记者从业内了解到(dào)，也(yě)有一些银行、券商对此也抱有积极态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算模式发(fā)生(shēng)了重要变(biàn)化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募基金(jīn)诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是(shì)银行(xíng)托管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是目前公募(mù)基金结算的主流模式(shì)。这一(yī)模(mó)式(shì)是(shì)，基金管理人租(zū)用券商(shāng)的交易(yì)席(xí)位直连报盘交易所，托(tuō)管人(rén)作为特殊(shū)结算(suàn)参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商(shāng)结算模式在(zài)2017年启动(dòng)试点，并(bìng)于2019年(nián)初由试点转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速(sù)发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金(jīn)采用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博(bó)道基金相关人士就表(biǎo)示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的结算(suàn)模式，最(zuì)大限(xiàn)度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“随(suí)着(zhe)券结模(mó)式的持(chí)续推行，尤(yóu)其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发(fā)展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行情修复(fù)及券商财富管理业务(wù)高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类型上，券(quàn)结模式将有较大(dà)发展空间。”上(shàng)述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据(jù)一位业(yè)内人士(shì)表示(shì)，现阶(jiē)段券(quàn)商结(jié)算模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基(jī)金相(xiāng)对来说(shuō)获(huò)得银行渠道的(de)营销支持难度(dù)较大(dà)，券结(jié)模(mó)式(shì)能有效推动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于(yú)中小基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式(shì)保有量会(huì)更(gèng)稳定(dìng)一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有一(yī)些大公司(sī)陆(lù)续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也(yě)表示，券商结算(suàn)模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼(pīn)质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略(lüè)与市场环(huán)境及(jí)需求的匹配(pèi)度、业绩表现(xiàn)与客户体验的舒适度(dù)、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金(jīn)公司、基金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)与券(quàn)商(shāng)渠(qú)道的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投(tóu)顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗