4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内(nèi)棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉(mián)价格(gé)承(chéng)压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉花价(jià)差不断(duàn)收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升(shēng)，价差(chà)逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需(xū)求(qiú)持续修(xiū)复(fù)，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开机负(fù)荷达到75％，较上月(yuè)提高(gāo)8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨，但下游(yóu)纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅(fú)较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但(dàn)近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注，期(qī)价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春(c两斤大概有多重参照物，2斤有多重？hūn)播(bō)开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播(bō)，预计(jì)新年(nián)度棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业(yè)人(rén)士对新年度供(gōng)应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企(qǐ)业的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是纺织(zhī)行(xíng)业淡季，下游需求存(cún)在(zài)走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧缩政策(cè)，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地(dì)区(qū)棉(mián)花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美(měi)棉周度净签(qiān)约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对于2023/2024年度棉市的供需(xū)预(yù)测，将全(quán)球(qiú)棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调(diào)15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最(zuì)终使得期(qī)末库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国内(两斤大概有多重参照物，2斤有多重？nèi)经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市(shì)场消费增长明(míng)显，叠加极(jí)端天气对(duì)棉花正常出(chū)苗(miáo)生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预(yù)期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价(jià)格随(suí)之水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以来首(shǒu)次转正。截(jié)至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉(mián)成本增(zēng)加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是(shì)大概率事件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产(chǎn)能(néng)持续扩张的轧花厂(chǎng)来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量面(miàn)临减(jiǎn)少，新(xīn)棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉(mián)价(jià)重心(xīn)有望继(jì)续(xù)抬升。

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