本周，沪(hù)综指32023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值缩水2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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