“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路”国家成(chéng)为(wèi)主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在(zài)中(zhōng)国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上(shàng)，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数(shù)据再次验证，当前观察的中国的出口(kǒu)“不(bù)看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的(de)重要(yào)指标，但随着中国出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增(zēng)速快速(sù)上升(shēng)，导(dǎo)致(zhì)港口数据与实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与中国出口基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由(yóu)于产品(pǐn)结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大(dà乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)背离。出口结构性变(biàn)化(huà)背景下，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口(kǒu)的高增反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延(yán)续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去年(nián)低(dī)基数原因，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反映海外车市较高景(jǐng)气度与(yǔ)产业链(liàn)韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月(yuè)出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变(biàn)数：“一(yī)带一(yī)路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大(dà)多聚焦欧美(měi)经济(jì)衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作(zuò)用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后存量博(bó)弈(yì)。在(zài)全球经济和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的韧(rèn)性(xìng)可(kě)能主要来(lái)自于存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢占欧美(měi)日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国(guó)家总出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减(jiǎn)少的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可(kě)能略(lüè)高于(yú)0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思(sī)路为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年(nián)陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性(xìng)和乐(lè)观情景。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出(chū)口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国(guó)家(jiā)拉动(dòng)我国出口增速约(yuē)0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因(yīn)此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个(gè)方面(miàn)：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝(jué)对(duì)量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带一路(lù)”国家进口(kǒu)数据的(de)测算是(shì)低估(gū)的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时点(diǎn)存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可能在明(míng)年，若后(hòu)者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没(méi)有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)经(jīng)济增长不(bù)及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足(zú)。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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