当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的(d凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则e)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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