财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期(qī)从行业内了(le)解到，信贷(dài)市场需(xū)求低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型城商(shāng)行相关负责人对财联社记(jì)者说。特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么p>

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收(shōu)益(yì)，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统计(jì)数(shù)据(jù)发(fā)布会(huì)上(shàng)公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如(rú)央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今(jīn)年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充贷款(kuǎn)额(é)度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度(dù)理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的(de)近1个月年(nián)化收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市场之间出(chū)现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利(lì)率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一(yī)段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行未来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产是(shì)去年利(lì)率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利(lì)率持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很多客户的(de)资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为，未(wèi)来存(cún)款市场成(chéng)本管控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先，协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么进一步(bù)压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果(guǒ)全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平，则上市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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