本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供(gōng)应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(y1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米ín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红(hóng)五月1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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