在股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的(de)投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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