本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从(cóa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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