随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是(shì)与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的(de)估(gū)值(zhí)水平(píng)变化(huà)做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可(kě)能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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