在股市高点成(chéng)立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，一里地等于多少米，一里地等于多少米千米高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做一里地等于多少米，一里地等于多少米千米好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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