大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授(shòu)权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无人(rén)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的(de)信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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