5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博时doi的时候怎么夹，doi是怎么夹基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chudoi的时候怎么夹，doi是怎么夹àng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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