尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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