在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报(bào)告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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