尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(h88是不是质数，79是质数吗uà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯88是不是质数，79是质数吗片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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