尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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