在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。同时，含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式他(tā)们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登(dēng)记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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