北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能(néng)够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地(dì)的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改变人(rén)类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(z硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒ硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子u)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问(wèn)题(tí)的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资(zī)本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力(lì)，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了(le)

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地(dì)位？”

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