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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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