财联社(shè)记张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财(cái)收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能(néng)在金(jīn)融(róng)市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际(jì)司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会(huì)上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需(xū)求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利(lì)率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一(yī)季度理财市张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存(cún)款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不(bù)代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期(qī)的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时(shí)间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的(de)产品年(nián)化收益(yì)率(lǜ)近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认(rèn)，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收(shōu)益(yì)率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓(zhuā)手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类(lèi)活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期(qī)存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测算(suàn)认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则上市(shì)银(yín)行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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