如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在(文章真实身高，文章个人资料简介zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并文章真实身高，文章个人资料简介已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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