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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日红楼梦多少字(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)红楼梦多少字牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国(guó)内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài红楼梦多少字)贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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