财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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