大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点(diǎn)采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药(yào)、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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