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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。20百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗23年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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