近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.黄山山体主要由什么岩石构成5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料端黄山山体主要由什么岩石构成(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng黄山山体主要由什么岩石构成)煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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