昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的(de)宏观(guān)背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国(guó)银(yín)行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变(biàn)革时代的(de)点(diǎn)评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必(bì)须(xū)做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来(lái)的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国(guó)和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大(dà)量开展(zhǎn)自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争力(lì)，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在(zài)今年报告的营收(shōu)都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动(dòng)，这可能是二(èr)战以来最厉(lì)害的一(yī)次，二战的(de)时候我们(men)没有办(bàn)法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这(zhè)一(yī)次的(de)波动来(lái)自(zì)于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的(de)经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了，而(ér)我们(men)很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么(me)会(huì)一下子那么(me)多(duō)卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我们(men)才慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯(bó)克希(xī)尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月(yuè)表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降低(dī)对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美(měi)国经济的(de)“令人(rén)难(nán)以置信(xìn)的增长时(shí)期(qī)”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经(jīng)济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代(dài)表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归功于(yú)过去几(jǐ)十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但(dàn)他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最后的(de)决策。公司传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领(lǐng)导人，而是更多有能力(lì)的(de)人。如果他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克希尔内部(bù)都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提问：美联(lián)储现有(yǒu)的资产负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的数字(zì)，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资(zī)产负债表从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话(huà)“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持相同观点(diǎn)，称如果靠(kào)不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面(miàn)的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大(dà)幅持(chí)仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可(kě)以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油(yóu)的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的(de)事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备(bèi)货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联(lián)储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才(cái)会失(shī)控，尤其是(shì)在(zài)这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测(cè)会有什么结果，反正(zhèng)不会是(shì)好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票(piào)会(huì)适(shì)得(dé)其(qí)反(fǎn)。芒格在提(tí)到(dào)日本的货(huò)币政策和财政政策时说，日(rì)本用日(rì)元做了些奇怪的(de)事(shì)。对(duì)于日本(běn)实(shí)施(shī)的经济政策(cè)，日本人应该接受并作出应对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研(yán)究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记(jì)者查询上(shàng)甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度(dù)下跌二(èr)级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走(zǒu)强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下(xià)午收(shōu)盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日(rì)报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态(tài)开(kāi)始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加(jiā)大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割比(bǐ)例(lì)也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货(huò)价(jià)格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数(shù)据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业(yè)的发展不(bù)利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作(zuò)出(chū)反应(yīng)走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带(dài)来比较明显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需(xū)求缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年(nián)5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下(xià)滑，已(yǐ)经连(lián)续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再(zài)次(cì)阶(jiē)段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次育肥(féi)进出场节(jié)奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格(gé)重(zhòng)心或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前(qián)生(shēng)猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出(chū)栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在释(shì)放之中(zhōng)，二(èr)育增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其(qí)去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今(jīn)年二(èr)季(jì)度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半(bàn)年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调(diào)减在(zài)下半年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上半(bàn)年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的(de)损失(shī)以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)利(lì)润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将更为(wèi)关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外(wài)等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续(xù)往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单边转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上警惕(tì)饲料养琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估(gū)值下移(yí)带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗