A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当(d025是哪里的区号，025是哪里的区号查询āng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气025是哪里的区号，025是哪里的区号查询度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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