射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具(jù)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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